Harga keluli pada asasnya runtuh pada bulan Mei hingga awal Julai. Pencerobohan Rusia ke atas Ukraine menyebabkan harga meningkat sebanyak $500 setiap tan di Eropah dan Amerika Syarikat, tetapi harga telah turun sebanyak $600 atau lebih pada pertengahan bulan Julai. Satu lagi $200–250 setiap tan dijangka untuk gegelung;
persoalannya ialah sama ada kejatuhan pesat berterusan, bermakna harga keluli jatuh dengan cepat dan mencapai paras terendah menjelang akhir tahun 2022, atau sama ada penurunan yang selebihnya menjangkau hingga 2023.
Kami mengguna pakai senario kedua, kerana harga mengukuh apabila kekurangan elektrik dan gas asli menghalang pengeluaran keluli. Risiko, bagaimanapun, adalah dominan kepada bahagian bawah. Malah, satu-satunya risiko peningkatan yang kuat sehingga penghujung tahun 2022 ialah kekurangan tenaga menjadi sangat teruk sehingga pengeluaran keluli dipotong dengan teruk.
Kebimbangan bekalan keluli sebahagian besarnya hilang. Pemulihan hampir serta-merta dalam eksport bijih, sekerap dan separuh siap Rusia bermakna gangguan pengeluaran keluli tidak begitu ketara di Eropah atau Amerika Utara. Hampir satu-satunya risiko kenaikan harga keluli ialah embargo keluli dan bahan mentah Rusia. Walau bagaimanapun, ini nampaknya tidak mungkin kerana semua usaha politik telah menyasarkan petroleum.
